：用添加首要系嘉好并表、商场开辟投入添加以及股权鼓励费用添加；终究公司扣非净利率录得7.1%，同比-4.7pct。（2）2025Q1公司出售毛利率21.4%，同比-0.9pct；期间费用率为13.8%，同比+0.1pct；其间出售/办理/研制/财务费用率别离为5.8%/4.6%/3.5%/-。”

　　1.事情：2024年公司完成盈余收入、归母净利和扣非归母净利别离为31.6亿、2.4亿、2.2亿，别离同比+21.2%、-24.6%、-26.9%。

　　2.24Q4公司完成盈余收入、归母净利和扣非归母净利别离为10.3亿、0.8亿、0.8亿，别离同比+48.1%、-13.6%、-14%。

　　3.25Q1公司完成盈余收入、归母净利和扣非归母净利别离为7.8亿、0.7亿、0.6亿，别离同比+64%、+76.7%、+55.9%。

　　4.2024年修建胶市占逆势提高，工业胶结构优化推动量利双增，嘉好热熔胶并表增厚规划。

　　5.2024年公司修建胶、工业胶、热熔胶收入别离是15.5亿元（-5.7%）、8.3亿元（+17.5%）和5.7亿元（并购新增）。

　　6.修建胶范畴受有机硅原材料价格下滑及职业竞赛影响，2024年公司修建胶单价同比-12.4%，但销量逆势提高7.7%至15万吨，市占率持续提高。

　　7.工业胶获益于电子、轿车范畴需求量开端上涨，全体销量添加22.7%，其间电子电池胶营收同比添加37.88%，轿车胶添加30.59%，光伏胶因竞赛加重均价下降导致收入下滑9.76%。

　　9.2024年公司经过并购江苏嘉好切入热熔胶赛道，标的公司全年完成盈余收入10.3亿元、净利润4933万元，超额完成成绩对赌方针，7-12月并表奉献收入5.7亿元、归母净利润1576万元，估计2025年利润并表将更充沛。

　　11.（1）2024年全年公司出售毛利率20.8%，同比-4.4pct，首要系修建胶等产品价格承压，以及嘉好并表影响。

　　12.嘉好热熔胶事务24H2并表，2024年报表毛利率10.6%，低于公司全体水平约10pct。

　　13.费用端，2024年公司出售/办理/研制/财务费用率别离为5.5%/3.3%/3.5%/-0.3%，同比别离+1.2/+0.1/-0.4/+0.1pct，出售费用、办理费用添加首要系嘉好并表、商场开辟投入添加以及股权鼓励费用添加；终究公司扣非净利率录得7.1%，同比-4.7pct。

　　15.年头以来有机硅107胶累计涨幅达1000元/吨，原材料本钱支撑增强，2月下旬公司发布涨价函，方案自3月1日起对部分产品涨价3%-10%，从2025Q1毛利率体现看，此次涨价落地较好，估计推动产品盈余才能修正，对冲嘉好并表影响。

　　17.年头以来上游原材料企业减产挺价，全年质料端本钱支撑估计强于上一年，本钱压力传导有望提高价差，推动修建胶等主力产品盈余才能企稳上升。

　　18.硅碳负极事务2024年完成数百吨等级出售打破后，本年将快速推动3000吨/年产线投产以及完成千吨级出售交给，加快构建第二添加曲线.

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